拾贝赢瑞银：升中国海外发展目标价至15港元评级“中性”

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　　瑞银发布研报称，考虑中国海外发展（00688）推出零售物业CREIT，将其目标价从12.5港元上调至15港元，评级“中性”。有关目标价基于2026年预期市盈率10.7倍（之前为8.5倍），反映CREIT剥离释放的价值及新增融资渠道拾贝赢，而该渠道尚未反映在盈利中。

　　报告提及，中海外宣布将剥离其佛山购物中心作为CREIT一部分，预计将筹集13.6亿元人民币（下同）。中海外将认购20%的股份。瑞银指，中海外目前以2026年预期市净率0.35倍交易，认为资产剥离成CREIT将有助于提升中海外的估值。假设现金按照1倍市净率估值，因其不同于流动性较差的资产（如开发中物业，可能因库存未售出而被折价），瑞银估计净收益约为11亿元（13.6亿元×80%），有望推升中海外市值约0.5%。

　　瑞银表示，中国海外发展2025至2027年预期盈利维持不变，预计2025年上半年核心盈利将因2024年同期利润率基数较高而同比下降。该行维持中国海外发展2025至2026年盈利预测，假设合约销售和净利润持平，毛利率为16%。